阳光城,难逃债务阴云

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  来 源丨21世纪经济报道(ID:jjbd21)

  作 者丨钟黛

  编 辑丨陈晓平

  图 源丨视觉中国(000681,股吧)

  乌云笼罩阳光城(000671,股吧)。

  11月1日,阳光城公告称,拟就旗下3只美元债券进行要约交换,阳光集团创始人林腾蛟提供连带责任担保,另对5只美元债修订契约。

  8笔美元债未偿付金额,共计22.62亿美元,约114.7亿元人民币。即便修订成功,11月之内,阳光城仍然亟需兑付超25亿元的境内债务。

  债务密集到期,阳光城在经历至暗时刻。

  偿债高峰

  根据公告,阳光城拟对旗下3只美元债要约交换。

  3笔债务余额共计9.47亿美元:第一笔,2.47亿美元,2021年11月12日进入回售期,利率为10%;第二笔2亿美元,票面利率5.3%,2022年1月11日到期;第三笔,2022年3月18日到期,利率10.25%。

  交换要约需要获得债券余额85%持有人的同意。

  若同意交换,每1000美元的票据,持有人可获得25美元的现金偿付、1000美元新票据、已经发生的应计和未付利息。

  另外,还有一笔5美元的同意费。

  阳光城计划,2022年9月15日进行偿付。这只能解一时燃眉之急。

  目前,这家公司还存续8只美元债,存续规模22.62亿美元,有5亿美元于一年内到期;存续境内债29只,存续规模181.13亿元,44.46亿债券于一年内到期。

  阳光城公告解释,债务展期是“严峻的房地产行业形势”导致的短期流动性困难,承诺将采取出售资产、项目股权等一切必要措施保障流动性。

  今年以来,大环境转冷,脆弱的阳光城进一步承压。

  截至9月底,其流动借款总额388.4亿元,货币资金为271.8亿元,现金不足以覆盖一年到期债务。

  未来,预计阳光城将有两大新增融资来源:

  一是,林腾蛟持有的2.4亿股兴业银行(601166,股吧)股权可作质押,价值约50亿元;二是,持有的万物云4.8%股权,按照万物云2300亿的市场估值,对应的价值约百亿,但受限于未上市,实际可质押价值或有较大折扣。

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  “天平”散架

  巨额债务临近时,阳光城的业绩也变了脸。

  1-9月,其营业收入413.32亿元,扣非净利润合计仅有8670万元,同比大幅下滑97%,尤其在三季度,扣非后净利润亏损17.52亿元。

  其中,因对部分项目计提跌价,资产减值损失高达16.5亿元。

  这种操作和表现,中小股东都看不下去了。

  二股东泰康人寿、泰康养老的两名董事,直接对第三季度报告投下了反对票,称“经营恶化需要得到管理层的合理解释”。

  2020年9月,泰康斥资34亿元战投阳光城,泰康系合计持股比例为13.61%,入股一年来,已浮亏约17亿元。

  凭借着“高负债,高杠杆,高周转”,阳光城一度突飞猛进。

  2018年,阳光城的销售额破1000亿大关,2019年,迈过2000亿元门槛,疫情下的2020年,仍然卖了2180.11亿元。

  “千万不要一谈高周转就谈虎色变,企业要想实现快速的发展,就必须继续要追求高周转的打法。”

  15个月前,阳光城执行董事吴建斌还公开称,“相当一段时间,高财务杠杆是根本降不下来的。”

  阳光城执行董事吴建斌 来源:阳光城

  吴建斌提到,自己特意画了一个天平:左边是负债,右边是规模,中间是利润。

  按照吴的理论,当负债重的时候,规模这个天平就要向上走,就是加杠杆的过程,企业的规模就可以做大。

  如今来看,规模与负债,远非那么好平衡,搞不好,整个天平都要散架了。

  本期编辑 刘雪莹 实习生 王绮彤

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