协议收入盘算:判断NFT项目的主要指标

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现在,许多GameFi项目不停冒出,而且提供多种介入方式和play-to-earn和质押功效。那么,若何判断哪些项目能够耐久持有,而且能够增值?若何发现有潜力的NFT协议?

协议收入盘算,是价值投资需要关注的重点。

首先,我们一起看下协议收入是什么?与收入有哪些区别?

收入的界说

先说说收入(Revenue)的界说,收入权衡的是所有介入者的回报,即支付给协议供应方的总用度。好比AMM中支付给流动性提供者的用度、去中央化生意所的生意费、DeFi中借贷平台的利息金额。收入是通过向协议总流水收取费率而获得的。简朴来说,收入指的是区块链或者去中央化应用程序的最终用户支付的总费。这些收入最终会分配给代币持有者、流动性持有者和协议库。

GMV(Gross merchandise volume) 即协议总流水,代表区块链的生意量或去中央化应用程序的生意量、借贷量。对于去中央化生意所,GMV就是总生意量,对于借贷协议,GMV是总借贷量。

而费率是对GMV收取的用度,可以是区块链的生意用度、Dapp的生意用度或借贷的利率。

收入的盘算公式:

GMV * Take Rate = Revenue

成交总量 * 费率 = 项目收入(支付的总用度)

总收入在协议及其 Token 持有者和供应方介入者(矿工/验证者、流动性提供者、贷方等)之间分配。对于早期项目,收入通常 100% 直接分配给供应方介入者。从久远来看,收入分成模式将会加倍多元化,协议及其所有者也都能从总收入中分得一杯羹。

协议收入的界说

协议收入代表协议的现金流,协议通过向用户收取成本, 按总收入百分比盘算。

协议收入和收入的区别

收入是用户为使用协议服务支付的金额,这些收入是由提供基础服务的供应方介入者获得的,而协议收益是指 Token 现实获得的收入金额。这现实上代表了协议的底部价值,即利润率。也就是说,就像早期初创公司和生长型公司不向股东派发股息一样,并不是每个协议都将现金流分配给 Token。

成本是指协议收入中有若干用于发放津贴金、人为、审计用度。即凭证实行的链上治理建议支付的所有成本和用度的总和。

收益: 有若干资金作为股息分配给 Token 持有者,即 = 协议收入-成本和差额。

一句话来总结,收入是用户支付给协议的金额,这主要是由提供底层服务方带来的收入,协议收入是 Token 带来的累积收入。协议收入代表利润,是协议的基础。

每个项目的协议收入取决于协议自己的用度结构。差其余收益模子使得协议收入的盘算变得庞大。下面概述了四种 NFT 和 DeFi 项目的协议收入盘算。

协议收入是若何分配给 Token 持有者的?

举个MakerDao的例子,Makerdao向抵押品提供者刊行Dai,用户解锁抵押品时需要归还本金和支付用度。用度支付给协议后,在协议的内部资产欠债表中累计,当累计用度到达10,000,000u Dai时,它们将被拍卖以获得协议的治理令牌 MKR。之后,MKR 被销毁(又名销毁),从而削减了 MKR 的流通量,这个历程会不停重复。

协议收入的介入者

对分配协议收入的四类介入者举行分类,如下:

  1. 随便需求方介入者(DSR 存款人、Nexus Mutual 索赔人);

  2. 拥有代币的供应方介入者(PoS 验证者、0x MM、Keep 署名者);

  3. 代币拥有者;

NFT 的协议收入盘算

案例:Axie Infinity 协议收入盘算

在已往Axie Infinity的收入来自于土地销售、Axie销售、生意平台手续费、养殖费。凭证Axie Infinity旧版白皮书所展示,Axie Infinity生态系统已经发生了跨越6000ETH的收入。

Axie Infinity 将使用游戏即服务模子运行,随着时间的推移将引入新功效。Axie 可以通过销售 Axies、土地、化妆品和游戏内消耗品获得收入。此外,当玩家想要升级他们的游戏角色、加入锦标赛和制作新资产时,将会收取用度。

一旦启用质押仪表板,社区财政部将最先累积用度。Axie Infinity 发生的所有用度和收入都将存放在由 AXS 持有者治理的社区金库中。

现在,这些是 Axie 领域的主要用度:

Axie Infinity 有多种收入泉源,例如每次生意 Axie 生物时都需要支付 4.25% 的市场用度。第二个收入泉源是 4 AXS 的用度 (现在更改为2AXS),用于滋生Axies 以缔造新的宠物。随着天天都有新用户涌入,购置和滋生,压力越来越大,从而发生了大量的收费时机。

AXS Token 价钱暴涨的缘故原由

停止到9月14日,AXS创下历史新高95美元。在三个月内快要 33 倍的上涨。剖析缘故原由,有以下几点:

数据增进

凭证Axie World的数据,在撰写本讲述时,43777 人天天都在玩,跨越 45000 名以太坊用户持有 Axies。 最显著的是Axie Infinity的协议收入的增进,下图展示了前十Dapp的协议收入占比。从六月最先Axie Infinity的占比大规模的发作。TVL和收入的发作式增进是代币暴涨的导前线,例云云前Matic和Aave的锁仓量发作影响了 Token 的价钱。

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YGG游戏公会

Axie Infinity 爆红的背后,离不开游戏公会 Yield Guild Games(YGG)的助推,YGG是菲律宾的游戏公会,凭证果然资料显示,YGG于2020年确立。由于疫情的影响,许多人失去了事情,失业率一度高达40%。Play-to-earn模式的链游走进了他们的视线而且成为了主要的收入泉源。

YGG还提出了Axie奖学金。由于入门Axie Infinity需要三只Axie,YGG以3个Axie作为一队分配给他们,这群玩家进入游戏险些没有前期的淹没成本,借来的Axie作为游戏中初始生产工具,并在游戏中赚取SLP Token 。

Ronin链

许多搭建在以太坊上的Dapps都深受网络拥堵的问题。但很少有应用会去构建自己的测链,通常是选择Layer2扩容方案(例如Polygon和Optimism)。就连Uniswap也是在以太坊主网和Optimism上推出Uniswap V3版本,而不是构建自己的扩容方案。

然则Axie并非云云,早在2020年6月最先,Axie Infinity就最先搭建自身的侧链。履历为期一年的时间,Axie于今年5月初迁徙到Ronin。迁徙之后,Axie 宇宙中的一切都发生在 Ronin 侧链上,并在需要时桥接到以太坊。当前,主要是 SLP 代币和 AXS 代币桥接至以太坊;而 Axie 中的 ERC-721 资产 (包罗 Axie NFTs、Land NFTs 和 Items NFTs) 尚不能通过该桥梁举行转移。

Axie Infinity的发作在很洪水平上是Ronin的孝顺, 由于它解决了以太坊的拥堵问题。作为参考,Ronin 的存款资产突破 5 亿美元,Ronin 钱包下载量突破 100 万次。

大规模的社区

Axie 现在的日活跃玩家跨越了 60 万;它的 Discord 服务器是社区的焦点,拥有跨越 54 万名成员。当社群变得重大之后,泛起同类型的竞争对手,也会变得难以复制。游戏是可以复制的,然则玩家难以复制。由于用户的转换成本和网络效应( 网络效体现为用户数目、资金体量),大规模的社区已经是Axie Infinity的护城河。

Play-to-earn模式

先说说几种游戏模式,划分是Free-to-Play和Play-to-Earn。大多传统游戏是Free-to-Play。游戏免费提供应玩家完整的游戏内容,并通过出售诸如皮肤和神色等虚拟游戏道具来赚钱,手游《王者荣耀》就是Free-to-Play的代表。

Play-to-earn是一种新模式——奖励玩家在玩游戏和生长游戏生态系统方面所破费的时间和精神。Axie Infinity是一个玩家间的游戏,100%由玩家所有的经济系统,比起出售皮肤和道具,团队加倍重视生长玩家间的经济。以下是Axie Infinity的白皮书所写:

Axies 是由玩家使用游戏内资源 (SLP 和 AXS 代币) 和出售给新玩家/其他玩家而缔造的。AXS 代币的持有者就像获得税收收入的政府。游戏资源和道具被代币化,这意味着这些代币可以在开放市场上出售给任何人。

简朴来说,玩家可以通过 PvP 和 PvE 战斗以及完成逐日义务,获取SLP代币奖励。用户可以使用SLP和AXS繁育新的Axies或者出售Axie、SLP和AXS代币换取现实天下的收入。

凭证Axies的报道,顶级 PvP 玩家天天最多可以赚取 600 SLP;但对于通俗玩家来说,最多可以赚取 200 SLP,对于菲律宾玩家来说,这是改善生涯的事情。

经济模式

Axie Infinity是双 Token 机制,AXS作为治理 Token,明确了协议利润。而且项目方需要通过AXS在二级市场炒高价钱,将一部门利润返回到游戏和抬高SLP,来延伸游戏的寿命。SLP是玩家通过游戏赚取的奖励,也是滋生Axie的焦点消耗品。而且Axie infinity没有在市场营销中投入,而是让玩家自己保留了大部门的价值,使得游戏有更多的扩张时机。

投资方&相助同伴的利好新闻

2021年6月下旬Mark Cuban 和 Alexis Ohanian 等人介入的750万美元A轮融资。Sky Mavis 还获得了主要游戏刊行商育碧(Ubisoft) 的支持,Axie Infinity加入了育碧提议的Entrepreneurs Lab孵化器项目。

案例:Opensea

Opensea的协议收入盘算较为简朴,是收取2.5%手续费。在9月12日当日,Opensea的协议收入到达120万美元。

     

DeFi 协议收入计

案例:Aave

Aave是DeFi协议,行使流动资金池提供借贷服务、稳固利率和闪电贷。

在 Aave v1 中,乞贷人向贷方支付乞贷利率。当用户借入资产时,他们需要支付贷款金额的 0.00001%,作为利率即协议服务费。这笔用度的 20%将会被用于为 Aave 的推荐设计提供资金支持,其余 80%则转入协议。此外,乞贷人申请闪电贷时,也需要支付 0.09%的贷款金额作为用度支出,这笔钱中 70%用于贷方,其余的 30%会凭证“二八比例”推荐人和 Aave 之间分配。

案例:Uniswap

Uniswap的主营收入是生意手续费。Uniswap V1中,用户每次举行代币兑换,会收取生意额(GMV)的0.3%。从Uniswap  V2最先,该协议对上述“0.3%的生意额”的生意用度举行了拆分,其中流动性提供者将获得0.25%的生意额收入,剩下的0.05%则流向了UNI代币持有人。而V3,在添加流动性时,费率有 3个级别供选择:0.05%,0.3% 和 1%。

Uniswap的协议收入需要加总V2和V3,由于v2和 v3的协议用度结构差异。Uniswap发生的收入转入留存收益用于维持Uniswap的生态和运营、或者通过类似MarkerDao的销毁机制通报给UNI持有者。

协议收入的用处

通过这篇文章,我们对协议若何运作、它们发生的价值有了更深入的领会。接下来讲讲协议收入在项目剖析中的作用。通常协议收入可以用于资产的评估,在可比剖析中协助投资者判断哪些项目的价值是处于低估或高估。主要是通过三个指标: 市销率P/S(市值与收入比率) 、市盈率P/E(市值与收益比率)等。这些指标虽然不是绝对最佳的判断尺度,然则在对比同类型 NFT 项目中,辅助很大。

在传统金融中,市盈率是股价与公司收益的比值,作为权衡公司需要若干年才气获得其市值的指标,市盈率在一定水平上体现了投资者对一家公司未来盈利能力的预期。在区块链天下,市盈率是市值与收益的比值。可以反映对未来收入现金流的预期,权衡资产效率的工具之一,也可以作为项目之间对照时的指标。

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