欧博会员开户:《半导体》南茂短期动能暂缓 高殖利率助撑股价

封测厂南茂(8150)受记忆体及逻辑混合IC需求较弱影响,2021年第四季营收达成率低于市场预期,投顾法人对此调降第四季、今年及明年营运预期,但认为目前本益比偏低,预期高殖利率使股价下方风险有限,虽将目标价自66元调降至63元,仍维持「买进」评等。

南茂股价10月中下探42.1元的近5月低点,近期于43.35~47.5元区间震荡,今日开低后一度翻红小涨0.96%至47.1元,惟随后卖压出笼再度翻黑,截至午盘下跌约1%。三大法人本周迄今合计卖超2186张,但昨日反手回补达1920张。

南茂11月自结合并营收22.36亿元,月减2.31%、年增9.04%,虽续创同期新高、但降至近9月低点,季营收达成率65%、表现低于预期。不过,累计前11月合并营收251.34亿元、年增达20.72%,已超越去年全年230.11亿元、提前改写年度新高。

投顾法人指出,南茂11月营收表现低于预期,主因记忆体及逻辑混合IC需求较预期弱,前者以DRAM相对较弱、特别是利基型DRAM,后者则因晶圆供给受限导致相关测试未如预期,面板驱动IC则表现仍佳。

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由于季营收达成率低于预期,投顾法人下修南茂营运展望,预估第四季营收将季减6%、年增7%,税后净利季减23%、年增58%,每股盈余预期调降7.5%至1.49元。全年合并营收估成长19%、税后净利成长达99%,每股盈余估6.5元、小幅调降1.8%。

展望2022年,由于步入传统淡季及春节9天连假影响,投顾法人预期南茂短期各产品线仅DDIC及晶圆测试高阶机台稼动率相对较高,其他产品线则有弹性调整空间、有机会安排人员进行轮休,整体营运仍受淡季及工作天数较少影响。

投顾法人预估南茂明年首季营收季减8%、年减4%,税后净利8.8亿元、季减19%、年减8%,每股盈余约1.2元。全年营运预期亦同步调降,预期营收将小减0.5%、税后净利小减3%,每股盈余约6.3元、调降约6.5%。

虽然短期DDIC及记忆体需求杂音甚多,但投顾法人指出,南茂配息率仍预计维持5~6成水准,目前股价本益比仅7倍仍偏低、推估殖利率达7~9%水准,除非短期获利再大幅下修,否则股价下方风险有限,因此目标价虽自66元调降至63元,仍维持买进评等。

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